界面新聞記者 | 劉婷

上周以來，美國政府不斷釋放關稅立場的緩和跡象，多次表示有意降低對華關稅。分析師表示，市場的負面反饋、潛在的經濟受損現實以及與多國談判陷入停滯等因素，令美國政府立場軟化，同時這也是一種談判策略，中美貿易博弈已經從“極限施壓”走向“間歇緩和”的轉折點。

4月22日以來，多位美國政府官員釋放軟化信號。先是美國總統唐納德·特朗普22日在白宮表示，他“樂觀地”認為能夠“相當迅速地”與中國達成協議。“145%這個數字非常高，會大幅下降，但不會降為零。”特朗普說。當天早些時候，美國財政部長斯科特·貝森特在一場閉門會議上對投資者承認，中美關稅對峙僵局“難以為繼”，預計將出現“降級”跡象。

隨后，《華爾街日報》進一步爆料細節稱，特朗普正考慮將中國整體有效關稅稅率降至50%-65%的提議，可能采用區分商品類型的分層制度。此外，特朗普還多次對外宣稱正在與中國談判。

不過，25日，特朗普表態再次反復，表示除非中國做出實質性讓步，否則不會取消對華加征的關稅。

英國機構凱投宏觀認為，這是特朗普政府迄今發出的最明確信號，表示他渴望降低對中國的關稅。中國社會科學院美國研究所經濟室主任羅振興也對界面新聞表示，在多重壓力下，特朗普關稅立場出現軟化。

光大證券認為，總體來看，特朗普政府最新表態顯示，中美貿易博弈已經從“極限施壓”走向“間歇緩和”的轉折點。而特朗普率先釋放和解信號原因是多方面的，包括近期美國資本市場對關稅政策的負反饋，促使特朗普釋放階段性緩和信號加以安撫；同時，目前美國與其他國家的貿易談判陷入停滯，導致特朗普希望與中國達成預先和解。

“但其示好的籌碼僅僅是對華關稅將由當前145%的水平下降，而非降為零，且其希望中國也做出實質性讓步，短期來看，這顯得誠意不足，中美貿易談判有待推進?！惫獯笞C券分析師高瑞東在研報中表示，而從長期看，談判主動權掌握在中國手中。

特朗普態度為何軟化？

4月初，特朗普全面升級關稅戰。2日宣布了“對等關稅”計劃，包括對所有貿易伙伴征收10%的“最低基準關稅”，同時對數十個重點伙伴征收更高的稅率。其中，美國對中國輸美商品的稅率已攀升至145%。據新華社，針對特朗普的升級行動，中國立即實施了多輪反制，包括對所有美國進口商品加征關稅稅率提高至84%，后進一步提高到125%。同時，中國國務院關稅稅則委員會發布聲明稱，鑒于在目前關稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方后續對中國輸美商品繼續加征關稅，中方將不予理會。

羅振興表示，特朗普已經把對華關稅加征到了禁止性水平，中國的強力反制以及美國國內利益集團的施壓，令特朗普有些“下不了臺”。

“因此特朗普不斷放風，想以此讓中國主動聯系他進行談判，想找個臺階下?！绷_振興表示，此外，特朗普還面對著美國國內利益集團的較大壓力，這包括零售商、進口商以及汽車等主要行業。

在特朗普22日公開軟化表態的前一天，白宮召集了美國零售巨頭討論關稅影響，赴會的包括沃爾瑪（Walmart）、家得寶（Home Depot）、勞氏（Lowes）和塔吉特（Target）等公司CEO。

凱投宏觀指出，在會見主要零售商的第二天，特朗普就公開承認對華關稅將“大幅下降”，這并非巧合，關稅對美國國內經濟影響逐漸顯現的現實，迫使特朗普政府重新思考政策。

金融市場的負面反饋無疑也發揮了關鍵作用，促使特朗普安撫市場。在特朗普宣布“對等關稅”措施以后，美國資本市場遭遇股債匯“三殺”局面。在4月1日-25日期間，標普500指數下跌1.9%，10年期美債收益率上升12個基點，美元指數下跌4.5%。

光大證券還指出，美國與其他國家的談判處在博弈關鍵點。對美國而言，聯合其他國家打造完全排除中國在外的貿易聯盟代價高昂，世界各國對封鎖中國也有很強的顧慮，目前美國與別國的談判基本陷入停滯。

近日，多國接連作出較為強硬的表態。比如，4月17日，澳大利亞總理阿爾巴尼斯表示，在美國關稅政策引發的兩國貿易糾紛中，將捍衛國家利益；21日，墨西哥總統辛鮑姆稱與美國并沒有達成最終協議，甚至沒有達成任何共識；22日，日本農林水產大臣江藤拓表示，日本拒絕擴大美國產大米的進口。同日，越南總理范明政稱，與美國的貿易談判不應該影響他國利益，確保談判“不會對其他協議或市場產生負面影響”。

23日，韓國外交部長趙兌烈表示，沒有任何國家愿在中美之間作出二選一的抉擇，也沒有國家希望看到中美戰略競爭演變為“零和博弈”；24日，法國財政部長隆巴德稱，歐盟和美國在關稅問題上“仍遠未達成協議”。

“特朗普似乎急于盡快達成協議，并聲稱與中國的談判正在進行中。但中國商務部已經對此予以否認，稱雙方‘沒有進行磋商或談判’。”凱投宏觀首席中國經濟學家朱利安·埃文斯-普里查德（ Julian Evans-Pritchard）在提供給界面新聞的評論中表示。

針對特朗普釋放的中美經貿談判消息，據央視新聞，24日，中國商務部發言人回應稱，目前中美之間未進行任何經貿談判。任何關于中美經貿談判進展的說法都是捕風捉影，沒有事實依據；25日，中國駐美國使館發言人強調“如果美方真的想通過對話談判解決問題，就應該糾正錯誤，停止威脅訛詐，徹底取消所有對華單邊關稅措施。一邊說要同中方達成協議，一邊不斷搞極限施壓，這不是同中方打交道的正確方式，也是行不通的?！?/p>

凱投宏觀首席北美經濟學家保羅·阿什沃思（Paul Ashworth）進一步指出，這是特朗普一貫的“交易的藝術”，他往往以“最高要價”開場，即征收不可持續的高關稅，但是市場和經濟現實向特朗普展示了他權力的局限，現在面臨降低或取消部分關稅的局面。即便如此，他也能夠借此對外宣稱“已經從主要貿易伙伴處獲得了一些勝利?！倍绻鲊涣⒓聪蛩捌渥钚碌囊笄锌赡芾^續發出無數新的關稅威脅。

談判主導權掌握在中國手中

羅振興表示，考慮到特朗普話語的可信度較低，對于關稅政策的未來走向，還是要從基本面來分析。從基本面來看，特朗普面臨的壓力將越來越大，但完全取消關稅難度較大，他最終可能采取豁免之類的方式解決問題。

羅振興指出，中國制造業已占全球出口的30%以上，尤其是貨物貿易出口占比達到15%左右，在此背景下，美國想要在短時間內尋求中國產品的大規模替代，難度很大。此外，美國國內的通脹也面臨再次抬頭的風險，特朗普面臨的國內壓力會越來越大，未來將不得不做出相應調整。

據耶魯大學預算實驗室測算，“對等關稅”實施后，在其他國家采取反制措施的情況下，美國個人消費支出（PCE）價格漲幅將擴大至2.1%，美國低、中、高收入家庭將平均損失1300美元、2100美元和5400美元，最終將為關稅“買單”。

國際貨幣基金組織（IMF）上周發布報告稱，特朗普政府4月2日推行的關稅政策使實際關稅達到百年最高水平，對全球經濟造成“重大負面沖擊”。IMF將2025年全球經濟增長預期下調0.5個百分點，至2.8%。其中，將美國經濟增速預期下調0.9個百分點，至1.8%，下調幅度為發達經濟體中最大。

光大證券指出，從關稅的目的上看，需要厘清對等關稅與基礎關稅的區別。以“零貿易逆差”為目的設立的高額對等關稅無法長期存在，更多是一種交易的籌碼。原因在于，美國作為世界最大的消費國，以美元信用換取中國、東南亞國家等制造國的產品，制造國出口的產品轉換為大量的美元，最終回歸美國金融系統（美股、美債等）。若不存在貿易逆差，美元霸權體系就無法運轉。

但是基礎關稅可能長期存在，用以落實平衡貿易、制造業回流的承諾。對特朗普而言，高額對等關稅可以取消，但對華20%芬太尼關稅可以幫助特朗普實現收斂美國貿易逆差、制造業回流的目的，想要全面取消對華關稅存在一定難度。此外，針對特定行業（如鋼鐵、銅鋁、半導體、藥品）的關稅也可能持續，這也導致在近期表態上，特朗普明顯誠意不足。

對于未來的關稅稅率，埃文斯-普里查德堅持之前的基本預測，即美國對華的平均關稅稅率將穩定在60%左右，回到4月初“對等關稅”出臺前的水平，同時，大多數國家將面臨10%的基礎關稅。

埃文斯-普里查德還認為，在目前的對峙中，更有可能的走向是，特朗普率先邁出第一步（盡管無論如何他都將宣稱自己取得了勝利），并在中國跟進的情況下降低一些關稅。

光大證券表示，總體來看，中美關稅對決短兵相接，實則考驗雙方經濟韌性與宏觀對沖政策的騰挪空間，談判主導權掌握在中國手中。中國無論是貨幣政策，還是財政政策均有對沖空間。2020年以來，中國謹慎使用政府赤字空間，注重跨周期調節，政府依然存在較大的舉債空間。消費補貼、育兒補貼、房地產收儲、重大項目提前落地等均有望成為增量財政的發力支點，對沖經濟壓力。

“而對于美國而言，特朗普雖然準備了約5.3萬億美元的《減稅法案》作為對沖，但其中約3.8萬億美元為延續此前已有政策，僅1.5萬億美元是新增政策，難以對沖全部影響?！备呷饢|表示，迄今，美國關稅霸凌遭受了前所未有的反制，將會對美國經濟和貿易帶來巨大沖擊，尤其是搖擺州的出口和就業可能遭受前所未有的打擊。為備戰2026年中期選舉，特朗普需要在2025年底至2026年初達成貿易協定，以防止美國經濟在中期選舉時大幅衰退，“留給特朗普的時間不多了”。