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惠州市惠陽區(qū)、福州市倉山區(qū)、西寧市城東區(qū)、六盤水市六枝特區(qū)、泉州市南安市、金華市東陽市、中山市大涌鎮(zhèn)、揭陽市普寧市、肇慶市端州區(qū)
南昌市西湖區(qū)、大連市瓦房店市、隴南市兩當(dāng)縣、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、湖州市長興縣、麗水市慶元縣、黔西南晴隆縣、宿遷市宿城區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗
寧夏固原市彭陽縣、大興安嶺地區(qū)呼瑪縣、麗水市遂昌縣、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、文昌市東閣鎮(zhèn)
臨汾市古縣、徐州市鼓樓區(qū)、長春市雙陽區(qū)、五指山市番陽、廈門市集美區(qū)、太原市萬柏林區(qū)、天津市南開區(qū)
衢州市江山市、沈陽市康平縣、漳州市平和縣、棗莊市薛城區(qū)、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、東方市三家鎮(zhèn)
黔南甕安縣、蕪湖市弋江區(qū)、文山丘北縣、贛州市石城縣、屯昌縣新興鎮(zhèn)
文昌市公坡鎮(zhèn)、雙鴨山市寶山區(qū)、九江市武寧縣、廣西柳州市柳南區(qū)、文山文山市、河源市和平縣、臨高縣調(diào)樓鎮(zhèn)、長春市寬城區(qū)
綏化市海倫市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)、黔東南岑鞏縣、揚(yáng)州市寶應(yīng)縣、西安市藍(lán)田縣、衡陽市耒陽市、廣元市劍閣縣
鶴崗市向陽區(qū)、西安市藍(lán)田縣、紅河瀘西縣、定安縣龍門鎮(zhèn)、??谑协偵絽^(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、臨汾市吉縣、武漢市青山區(qū)、嘉興市嘉善縣
南京市高淳區(qū)、文山麻栗坡縣、陽泉市盂縣、韶關(guān)市仁化縣、溫州市洞頭區(qū)、安康市石泉縣、儋州市雅星鎮(zhèn)
廣安市武勝縣、臨汾市霍州市、內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、甘孜稻城縣、景德鎮(zhèn)市樂平市
大興安嶺地區(qū)加格達(dá)奇區(qū)、泉州市安溪縣、宜春市萬載縣、孝感市大悟縣、七臺河市茄子河區(qū)、儋州市東成鎮(zhèn)
臨沂市平邑縣、廣西崇左市江州區(qū)、福州市羅源縣、盤錦市盤山縣、濟(jì)寧市泗水縣、五指山市番陽
寧波市象山縣、上饒市鄱陽縣、廈門市翔安區(qū)、聊城市東昌府區(qū)、亳州市蒙城縣、龍巖市永定區(qū)、宜春市奉新縣、張掖市高臺縣、贛州市尋烏縣
廣西桂林市平樂縣、宜春市萬載縣、鄭州市中原區(qū)、亳州市渦陽縣、直轄縣天門市、遵義市正安縣、徐州市泉山區(qū)、陽泉市城區(qū)
濱州市濱城區(qū)、揭陽市揭東區(qū)、阜新市細(xì)河區(qū)、廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、寧夏銀川市金鳳區(qū)
荊州市江陵縣、駐馬店市泌陽縣、瓊海市萬泉鎮(zhèn)、臨滄市鎮(zhèn)康縣、舟山市普陀區(qū)、廣安市岳池縣、四平市伊通滿族自治縣、儋州市白馬井鎮(zhèn)、平?jīng)鍪徐o寧縣、上饒市萬年縣
內(nèi)蒙古烏蘭察布市四子王旗、濟(jì)寧市鄒城市、成都市金牛區(qū)、長治市沁源縣、北京市昌平區(qū)、伊春市金林區(qū)、酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣
白銀市平川區(qū)、西寧市城東區(qū)、黃岡市蘄春縣、定西市隴西縣、齊齊哈爾市甘南縣、撫州市崇仁縣、伊春市嘉蔭縣
綏化市望奎縣、武漢市新洲區(qū)、岳陽市岳陽樓區(qū)、泰安市泰山區(qū)、南平市松溪縣、屯昌縣新興鎮(zhèn)、麗江市永勝縣、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市
渭南市富平縣、運(yùn)城市臨猗縣、廣安市前鋒區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、泉州市金門縣、齊齊哈爾市龍江縣
銅仁市沿河土家族自治縣、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、西寧市湟中區(qū)、臨汾市洪洞縣、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、九江市廬山市、襄陽市棗陽市
贛州市定南縣、鶴崗市東山區(qū)、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、太原市杏花嶺區(qū)、汕頭市龍湖區(qū)、哈爾濱市南崗區(qū)
邵陽市新邵縣、瀘州市瀘縣、杭州市蕭山區(qū)、西雙版納景洪市、北京市通州區(qū)、洛陽市偃師區(qū)、大慶市龍鳳區(qū)、景德鎮(zhèn)市浮梁縣、淮北市相山區(qū)
漳州市龍文區(qū)、雅安市名山區(qū)、湘西州吉首市、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、廣西防城港市東興市、泰州市泰興市
廣西柳州市柳北區(qū)、安慶市宿松縣、六安市霍邱縣、南通市海安市、隨州市曾都區(qū)、成都市簡陽市、昭通市昭陽區(qū)、寧夏固原市原州區(qū)、深圳市坪山區(qū)
徐州市賈汪區(qū)、南京市棲霞區(qū)、天津市寧河區(qū)、儋州市新州鎮(zhèn)、荊州市洪湖市、益陽市安化縣、自貢市貢井區(qū)、天水市麥積區(qū)、淮安市洪澤區(qū)
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屯昌縣新興鎮(zhèn)、洛陽市洛龍區(qū)、保山市龍陵縣、濟(jì)寧市魚臺縣、普洱市景東彝族自治縣
甘孜色達(dá)縣、濱州市沾化區(qū)、西安市未央?yún)^(qū)、延安市黃陵縣、東方市四更鎮(zhèn)
洛陽市澗西區(qū)、五指山市番陽、大同市云岡區(qū)、嘉興市南湖區(qū)、大同市云州區(qū)、廣西欽州市欽北區(qū)、雙鴨山市嶺東區(qū)
鐵嶺市鐵嶺縣、福州市倉山區(qū)、攀枝花市西區(qū)、廣西百色市田陽區(qū)、葫蘆島市南票區(qū)
樂山市五通橋區(qū)、武威市民勤縣、攀枝花市米易縣、海南共和縣、懷化市靖州苗族侗族自治縣、萬寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)、雙鴨山市嶺東區(qū)、三明市建寧縣
宿州市碭山縣、廈門市海滄區(qū)、廣州市天河區(qū)、菏澤市曹縣、陽江市陽春市、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市磴口縣、長治市武鄉(xiāng)縣
阿壩藏族羌族自治州茂縣、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、南陽市唐河縣、貴陽市清鎮(zhèn)市、贛州市贛縣區(qū)、咸陽市楊陵區(qū)、昭通市鹽津縣、貴陽市觀山湖區(qū)
東莞市道滘鎮(zhèn)、湖州市吳興區(qū)、內(nèi)江市市中區(qū)、岳陽市華容縣、武漢市漢南區(qū)、三明市寧化縣、菏澤市曹縣、慶陽市西峰區(qū)
廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、東營市墾利區(qū)、九江市柴桑區(qū)、太原市小店區(qū)、甘南碌曲縣、瓊海市陽江鎮(zhèn)、七臺河市茄子河區(qū)、深圳市南山區(qū)
德州市夏津縣、陵水黎族自治縣本號鎮(zhèn)、伊春市大箐山縣、昭通市綏江縣、涼山會理市、煙臺市芝罘區(qū)、臺州市臨海市、文昌市文城鎮(zhèn)
南平市建陽區(qū)、九江市濂溪區(qū)、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、忻州市岢嵐縣、呂梁市興縣、鹽城市建湖縣、楚雄永仁縣、廣西梧州市萬秀區(qū)
龍巖市漳平市、重慶市九龍坡區(qū)、寧波市象山縣、清遠(yuǎn)市連南瑤族自治縣、重慶市合川區(qū)、佳木斯市同江市、內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、亳州市譙城區(qū)
東莞市石碣鎮(zhèn)、永州市寧遠(yuǎn)縣、榆林市橫山區(qū)、涼山德昌縣、黃岡市英山縣
臨汾市大寧縣、上海市奉賢區(qū)、五指山市通什、泉州市鯉城區(qū)、重慶市南岸區(qū)、重慶市巫山縣、商丘市虞城縣、北京市東城區(qū)、朔州市山陰縣
遵義市赤水市、日照市莒縣、蘭州市安寧區(qū)、連云港市灌云縣、洛陽市西工區(qū)、常州市溧陽市、荊門市鐘祥市、臨沂市羅莊區(qū)
大連市西崗區(qū)、張家界市武陵源區(qū)、深圳市羅湖區(qū)、樂山市馬邊彝族自治縣、淮北市烈山區(qū)、雞西市密山市、甘孜稻城縣
三明市泰寧縣、駐馬店市西平縣、廣西梧州市岑溪市、延安市黃龍縣、張掖市民樂縣、紹興市柯橋區(qū)、達(dá)州市開江縣、泰州市姜堰區(qū)、杭州市濱江區(qū)、東莞市樟木頭鎮(zhèn)
呂梁市交城縣、汕頭市南澳縣、玉溪市華寧縣、海北海晏縣、咸寧市通山縣
定安縣新竹鎮(zhèn)、伊春市伊美區(qū)、寧德市屏南縣、駐馬店市新蔡縣、十堰市張灣區(qū)、甘南卓尼縣、中山市小欖鎮(zhèn)、莆田市荔城區(qū)、重慶市長壽區(qū)
三明市建寧縣、寧波市鄞州區(qū)、西雙版納景洪市、太原市杏花嶺區(qū)、郴州市臨武縣、晉中市靈石縣
晉中市靈石縣、瓊海市中原鎮(zhèn)、廣西南寧市邕寧區(qū)、武威市民勤縣、澄邁縣大豐鎮(zhèn)
慶陽市華池縣、雞西市恒山區(qū)、寧德市福安市、德陽市什邡市、煙臺市福山區(qū)、佳木斯市樺南縣
眉山市丹棱縣、甘孜雅江縣、蘇州市姑蘇區(qū)、銅仁市思南縣、東營市利津縣、三亞市天涯區(qū)、定安縣新竹鎮(zhèn)
岳陽市平江縣、泰州市興化市、葫蘆島市連山區(qū)、晉中市榆社縣、渭南市華州區(qū)、銅川市王益區(qū)、永州市雙牌縣、延安市洛川縣、信陽市平橋區(qū)、慶陽市西峰區(qū)
中山市板芙鎮(zhèn)、北京市懷柔區(qū)、濱州市惠民縣、常德市澧縣、長春市朝陽區(qū)、營口市鲅魚圈區(qū)、遼陽市燈塔市、東莞市東坑鎮(zhèn)
廣州市黃埔區(qū)、恩施州巴東縣、咸寧市通山縣、渭南市澄城縣、漳州市龍文區(qū)、常德市石門縣
臨汾市永和縣、許昌市鄢陵縣、榆林市子洲縣、徐州市新沂市、成都市錦江區(qū)、大慶市肇州縣、紹興市上虞區(qū)、臨高縣東英鎮(zhèn)、寧夏石嘴山市平羅縣、文山廣南縣
財說|虧損3.81億元、應(yīng)收賬款高企,金域醫(yī)學(xué)遭遇業(yè)績危機(jī)|界面新聞 · 證券
金域醫(yī)學(xué)(603882.SH)遭遇了上市以來最嚴(yán)重的業(yè)績危機(jī)。
年報顯示,這家公司2024年營業(yè)收入71.9億元,同比減少15.81%;歸母凈利潤虧損達(dá)3.81億元,上年同期凈利潤6.43億元,首次年度虧損。
應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流吃緊、固定成本難以壓縮、常規(guī)業(yè)務(wù)競爭加劇,使得公司財務(wù)狀況進(jìn)一步惡化。同時發(fā)布的一季報情況也并沒有好轉(zhuǎn)。2025年第一季度,金域醫(yī)學(xué)營業(yè)收入為14.67億元,較上年下降了20.35%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2778.53萬元,同比下降49.09%。
即便如此,金域醫(yī)學(xué)仍堅持高比例分紅和股票回購,反映出在業(yè)績承壓下試圖維護(hù)股東關(guān)系,但也引發(fā)了對其未來戰(zhàn)略可持續(xù)性的質(zhì)疑。根據(jù)權(quán)益分派計劃,2024年共計派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元。
金域醫(yī)學(xué)曾是中國第三方醫(yī)學(xué)檢測行業(yè)的明星企業(yè)。得益于新冠疫情期間核酸檢測需求井噴,公司在2020年至2022年間實現(xiàn)了營收與利潤的爆發(fā)式增長。2022年,公司營收154.8億元,歸母凈利潤27.53億元,股價一度飆升至171.47元/股。然而,隨著疫情防控政策調(diào)整,核酸檢測需求驟然消失,金域醫(yī)學(xué)業(yè)績斷崖式下滑,暴露出潛藏已久的結(jié)構(gòu)性問題。
金域醫(yī)學(xué)試圖尋找新的增長曲線,大力推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型,發(fā)布自研醫(yī)療大模型“域見醫(yī)言”,并在2025年接入了DeepSeek-R1模型,提升AI輔助診斷能力。醫(yī)療AI賽道回暖帶來短期市場關(guān)注,但醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期,監(jiān)管壁壘和實際變現(xiàn)能力遠(yuǎn)未成熟,對投資者來說仍是鏡花水月。

疫情紅利退潮
金域醫(yī)學(xué)曾依托核酸檢測業(yè)務(wù)實現(xiàn)業(yè)務(wù)量與營收的爆發(fā)式增長。2020年至2022年,公司營收從82.44億元躍升至154.8億元,三年幾乎翻倍。
然而,快速擴(kuò)張背后是巨大的墊資壓力和應(yīng)收賬款積累。
疫情期間為搶占市場,金域醫(yī)學(xué)與多地政府及醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作開展核酸檢測,但回款周期長、壞賬風(fēng)險高,導(dǎo)致2022年末應(yīng)收賬款高達(dá)74.24億元,占總資產(chǎn)比例超50%。隨著核酸檢測需求消退,這些未及時回款的賬款開始暴露信用減值風(fēng)險,直接侵蝕利潤空間,成為后疫情時期沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。
疫情結(jié)束后,金域醫(yī)學(xué)不得不依賴常規(guī)檢測業(yè)務(wù)維持營收。但常規(guī)項目如血常規(guī)、生化檢測市場已高度飽和,增速有限。與此同時,醫(yī)院自身檢驗?zāi)芰μ嵘?,加之醫(yī)保控費(fèi)政策收緊,第三方檢測服務(wù)需求受到壓制。此外,同行如迪安診斷、艾迪康紛紛加大投入,展開價格戰(zhàn),金域醫(yī)學(xué)在量價齊跌的雙重打擊下,常規(guī)業(yè)務(wù)營收增長極其艱難。2024年業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)說明問題。
檢測行業(yè)屬于典型的高固定成本行業(yè),實驗室、設(shè)備、人力成本占比極高。金域醫(yī)學(xué)在疫情期間大規(guī)模擴(kuò)張,建成了50家醫(yī)學(xué)實驗室和近800家聯(lián)合實驗室網(wǎng)絡(luò)。疫情過后檢測量銳減,固定資產(chǎn)折舊與人工成本攤薄至單次檢測成本上,導(dǎo)致經(jīng)營杠桿失效。財報數(shù)據(jù)顯示,2024年,公司員工人數(shù)減少了1173人;支付給職工現(xiàn)金19億元,同比下降20.49%。盡管大幅控費(fèi),但固定成本劣勢短期難以徹底化解,壓制了利潤修復(fù)的彈性。
截至2024年12月底,金域醫(yī)學(xué)應(yīng)收賬款余額仍高達(dá)43.96億元,占總資產(chǎn)52.30%,占營業(yè)收入比例高達(dá)61.14%?;乜钐鞌?shù)拉長導(dǎo)致計提壞賬準(zhǔn)備不斷增加,2024全年信用減值損失達(dá)6.19億元。應(yīng)收賬款的沉淀使公司現(xiàn)金流緊張,2025年一季度公司賬面現(xiàn)金余額下滑至19.35億元,較2024年末減少5.15億元。
后遺癥還未結(jié)束,今年第一季度公司應(yīng)收賬款減值損失為1.06億元,這也直接導(dǎo)致業(yè)績繼續(xù)虧損,虧損額為0.28億元。即使在連續(xù)虧損、現(xiàn)金流承壓的背景下,金域醫(yī)學(xué)仍堅持高比例現(xiàn)金分紅。2024年派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元,同時以2.10億元回購股份并注銷,合計現(xiàn)金流出6.18億元。
這一策略是否有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展還未有定數(shù),短期內(nèi)穩(wěn)定了部分股東情緒。主要股東梁耀銘及其關(guān)聯(lián)平臺合計獲得數(shù)千萬元分紅。分紅消耗了本已緊張的現(xiàn)金資源,削弱了公司對研發(fā)、技術(shù)投入與新業(yè)務(wù)孵化的能力。
醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期
隨著大模型技術(shù)崛起,醫(yī)療AI賽道在2025年迎來新一輪資本關(guān)注。金域醫(yī)學(xué)自去年起加速布局AI領(lǐng)域,推出“域見醫(yī)言”醫(yī)療大模型及“小域醫(yī)”智能體,整合30年醫(yī)檢數(shù)據(jù)及知識積累,支持多模態(tài)、多組學(xué)信息整合。2月,公司接入DeepSeek-R1模型,進(jìn)一步提升AI性能。小域醫(yī)已覆蓋52萬醫(yī)生用戶,月度使用量接近10萬次,表明金域醫(yī)學(xué)在醫(yī)療AI應(yīng)用場景中具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。
金域醫(yī)學(xué)早在2017年便成立病理醫(yī)生集團(tuán),布局病理AI領(lǐng)域。公司與騰訊AILab、舜宇光學(xué)科技合作開發(fā)的智能顯微鏡已獲得NMPA注冊證,并在宮頸癌篩查等應(yīng)用中實現(xiàn)檢測效率提升4倍。然而,受限于政策規(guī)范與醫(yī)院內(nèi)部流程調(diào)整,病理AI尚難以形成大規(guī)模商業(yè)變現(xiàn)。2024年11月,國家醫(yī)保局明確AI輔助診斷不可單獨收費(fèi),加劇了商業(yè)化難度。短期內(nèi),病理AI更多承擔(dān)輔助降本增效的角色,盈利貢獻(xiàn)有限。
病理AI是指應(yīng)用人工智能技術(shù)對醫(yī)學(xué)病理切片圖像進(jìn)行自動分析與診斷的技術(shù)體系,核心目的是提高病理診斷的效率和準(zhǔn)確率。醫(yī)療大模型則是基于大規(guī)模醫(yī)療數(shù)據(jù)(包括文本、圖像、基因組數(shù)據(jù)等)訓(xùn)練而成,能夠進(jìn)行多任務(wù)、多模態(tài)分析,支持從檢前智能推薦、檢中輔助診斷到檢后報告解讀的全流程服務(wù)。根據(jù)披露,金域醫(yī)學(xué)的“域見醫(yī)言”能夠整合基因、病理、蛋白等多組學(xué)信息,目前受限于政策和實際應(yīng)用場景,商業(yè)化進(jìn)展相對緩慢。
戰(zhàn)略上,金域醫(yī)學(xué)提出“醫(yī)檢4.0”,著力推進(jìn)檢驗流程全鏈條智能化,通過智能物流系統(tǒng)、智慧實驗室、數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)降本增效。在部分醫(yī)院項目中,檢驗報告解讀效率提升30%,臨床診斷符合率提高15%。盡管數(shù)智化轉(zhuǎn)型初見成效,但轉(zhuǎn)型過程涉及硬件升級、人才培訓(xùn)、流程重構(gòu),短期投入巨大,對現(xiàn)金流形成較大壓力。且行業(yè)內(nèi)數(shù)智化轉(zhuǎn)型同質(zhì)化嚴(yán)重,差異化競爭優(yōu)勢尚未明顯建立。
盡管高舉AI與數(shù)字化轉(zhuǎn)型大旗,金域醫(yī)學(xué)在研發(fā)投入上卻出現(xiàn)收縮。2022年至2024年,公司研發(fā)費(fèi)用分別為6.33億元、4.67億元和4.00億元,連續(xù)下降。目前公司研發(fā)的相關(guān)產(chǎn)品多集中在體外診斷領(lǐng)域,創(chuàng)新深度與廣度不足。面對醫(yī)療AI、智慧病理等快速演進(jìn)領(lǐng)域,金域醫(yī)學(xué)若研發(fā)資源投入不足,將難以在未來競爭中占據(jù)主動,存在被行業(yè)領(lǐng)先者超越的風(fēng)險。
目前金域醫(yī)學(xué)的產(chǎn)品管線涉及從基礎(chǔ)檢測到精準(zhǔn)診斷的多個領(lǐng)域,且在不同疾病的早期篩查、分型診斷及個體化治療方案中占據(jù)重要位置。尤其在腫瘤、神經(jīng)免疫性疾病和遺傳病等領(lǐng)域,包括通過推出阿爾茨海默病早篩、遺傳病全基因組測序升級等項目。部分產(chǎn)品如精準(zhǔn)篩查項目、基因檢測產(chǎn)品,盡管技術(shù)上領(lǐng)先,但市場教育和推廣的難度較大。
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